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事件：

公司发布2023 半年度报告。

点评：

消毒湿巾高基数致业绩短期承压，二季度收入降幅收窄23H1 公司实现营业收入2.80 亿元，同比下降22.26%，主要系消毒类湿巾产品销量大幅减少影响所致。利润端来看，公司实现归属母公司净利润6510.07 万元，同比下降26.98%，实现扣除非经常性损益归属母公司净利润5279.44 万元，同比下降39.02%。23H1 公司毛利率为33.04%，同比上升0.53 个百分点，销售/管理/研发费用率分别为1.33%/7.99%/4.03%，同比分别提升0.68/4.38/0.31 个百分点。23H1 公司净利率为23.25%，同比下降1.55 个百分点。单Q2 来看，公司实现营业收入1.52 亿元，同比下降15.21%，实现归属母公司净利润2783.01 万元，同比下降33.27%。毛利率为29.21%，同比下降2.68 个百分点。净利率为18.28%，同比下降5.03个百分点。

子公司洁创医疗二类证获批，布局重组胶原蛋白分业务来看，23H1 公司湿巾产品实现收入2.31 亿元，同比下降26.06%，毛利率26.65%，同比下滑2.25%。面膜产品实现收入2948.31 万元，同比下降8.30%，毛利率为48.98%，同比下滑3.09%。2022 年新增的洗护产品条线于23H1 实现收入104.29 万元，毛利率为37.53%。2022 年公司与创健医疗成立合资公司布局胶原蛋白，化妆品业务由 “妆字号”产品向更高附加值的“械字号”产品覆盖。合资公司洁创医疗已于2023 年8 月22日取得重组胶原蛋白敷料贴和重组胶原蛋白液体敷料两款二类医疗器械注册证，有望持续丰富公司妆品布局，打造增长第二极。

投资建议与盈利预测

公司系国内湿巾制造领先企业，切入化妆品赛道布局重组胶原蛋白。我们预计2023-2025 年实现收入7.34/8.69/9.98 亿元，归母净利润1.71/2.01/2.30亿元，EPS 分别为1.93/2.31/2.66 元，对应PE19/16/14x，维持“买入”评级。

风险提示

行业竞争加剧的风险，化妆品业务拓展不及预期的风险，项目投产进度不及预期的风险，行业政策监管的风险